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【中國(guó)環(huán)保在線 行業(yè)動(dòng)態(tài)】目前中國(guó)工業(yè)發(fā)展迅速，政府對(duì)環(huán)保行業(yè)保持高度的重視，對(duì)于環(huán)境的治理已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。根據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院的測(cè)算顯示，“十三五”全社會(huì)的環(huán)保投資將達(dá)到17萬(wàn)億元，是“十二五”的三倍以上，屆時(shí)環(huán)保產(chǎn)業(yè)將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱。
生態(tài)環(huán)保類(lèi) PPP 項(xiàng)目主要包含污水處理、垃圾發(fā)電、 生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)(包含流域治理、邊坡修復(fù)等)、 垃圾處理(包含環(huán)衛(wèi)服務(wù)和垃圾 無(wú)害化處理)、供排水、海城市等領(lǐng)域。
大部分生態(tài)環(huán)保類(lèi) PPP 項(xiàng)目均采用 BOT 方式運(yùn)作，其中供排水、海綿城市、部分以修復(fù)、綠化為主的生態(tài)綜合整治等項(xiàng)目工程收入占比較高，對(duì)資金占用高，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短期內(nèi)惡化。
道路清掃、收運(yùn)項(xiàng)目雖也主要采用 BOT 模式運(yùn)作，但其前期投入以環(huán)衛(wèi)裝備為主， 一般只需要 2-3 個(gè)月的設(shè)備采購(gòu)期，便可投入運(yùn)營(yíng)。 生活垃圾收運(yùn)、垃圾焚燒項(xiàng)目的建設(shè)期通常為 1 年和 2 年。
相比之下，環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目對(duì)資金的占用小，回收期短。此外， 由于環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目的支付涉及到環(huán)衛(wèi)工人的工資，政府部門(mén)會(huì)及時(shí)支付服務(wù)費(fèi)，現(xiàn)金流良好。
委托運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目不涉及前期的建設(shè)投資，是對(duì)資金占用少、回款好的商業(yè)模式。但需要注意的是 PPP 項(xiàng)目通常涵蓋內(nèi)容較多，委托運(yùn)營(yíng)內(nèi)容一般與前期建設(shè)/改建內(nèi)容打包在一起，少有單獨(dú)的委托運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目釋放出來(lái)。因此，在所有生態(tài)環(huán)保類(lèi) PPP 項(xiàng)目中，環(huán)衛(wèi)服務(wù)是少有的具有輕資產(chǎn)特征、現(xiàn)金流良好的項(xiàng)目。
環(huán)衛(wèi)行業(yè)負(fù)債率低、現(xiàn)金流好
環(huán)衛(wèi)行業(yè)前期投入主要是項(xiàng)目所需環(huán)衛(wèi)裝備，資金壓力低;項(xiàng)目進(jìn)程中的主要成本是環(huán)衛(wèi)工人的工資，由于涉及到民生問(wèn)題，政府支付很少出現(xiàn)拖延，整體現(xiàn)金流情況較好，且資產(chǎn)負(fù)債率較低。
選取了 A 股和新三板六家較為典型的環(huán)衛(wèi)公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。 環(huán)衛(wèi)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率常年保持在 40%以下， 2017 年甚至出現(xiàn)下降趨勢(shì); 凈現(xiàn)比多保持在 1 以上，現(xiàn)金流較好，利潤(rùn)質(zhì)量高。
環(huán)衛(wèi)行業(yè)短期債務(wù)壓力低， 六家公司流動(dòng)比率均保持在 1.5 以上，均值常年保持在 2-2.5 的區(qū)間內(nèi)，且 2017 年出現(xiàn)上升的趨勢(shì); 現(xiàn)金比率均值/中位值約為 1，短期資金較為充裕。
PPP 提升生態(tài)環(huán)保投資需求
2015 年以來(lái)， PPP 在環(huán)保(esp.污水處理、垃圾處理)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，迅速提高環(huán)保投資需求。 按照財(cái)政部十九個(gè)一級(jí)行業(yè)劃分， PPP 項(xiàng)目庫(kù)中生態(tài)建設(shè)及環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目投資總金額持續(xù)攀升， 截止 2018 年 5 月已達(dá)到 1.08 萬(wàn)億元，占全部項(xiàng)目總投資額的 6.37%。 污水處理、垃圾處理、垃圾發(fā)電、海綿城市、供排水等環(huán)保子類(lèi)則被歸屬于市政工程 行業(yè)下。
截止 2018 年 5 月， 污水處理、垃圾處理、垃圾發(fā)電這幾類(lèi)運(yùn)營(yíng)屬性較高的傳統(tǒng)環(huán)保項(xiàng)目投資總額合計(jì)4293 億元， 占PPP 項(xiàng)目投資總額的2.53%。
將市政工程行業(yè)下的環(huán)保項(xiàng)目與生態(tài)建設(shè)及環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目加總，得到更為全面的生態(tài)環(huán)保類(lèi)項(xiàng)目占比。 可以看到， 即使受到清庫(kù)影響項(xiàng)目總數(shù)和投資金額出現(xiàn)小幅下降，但無(wú)論是數(shù)量占比還是投資額占比都一直保持高位，且有上升的趨勢(shì)。
生態(tài)類(lèi)項(xiàng)目更多訂單以 PPP 形式釋放
2015 年以后， 生態(tài)類(lèi)上市公司 PPP 訂單規(guī)模迅速提升，在每年新增訂單中的占比也有所提升，截止 2017 年底，已有超過(guò) 80%的訂單以 PPP形式釋放。 PPP 對(duì)環(huán)保公司的影響愈發(fā)加大。
危廢處置行業(yè)供需
業(yè)績(jī)持續(xù)高增， 毛利出現(xiàn)下滑
2011 年以來(lái)， 環(huán)保板塊業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)了 60 家環(huán)保上市公司的業(yè)績(jī)情況， 板塊整體營(yíng)收增速自 2011 年以來(lái)均保持在 18%以上，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 22.92%。 2017 年， 60 家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1649億元，同比增長(zhǎng) 25.24%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 221 億元，同比增長(zhǎng) 21.52%。凈利潤(rùn)增速雖不及營(yíng)收增速，但 2011 年以來(lái) 6 年復(fù)合增長(zhǎng)率依然達(dá)到了 16.70%， 增速依然保持在高水平。
從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，水處理、固廢、監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均為顯著，利潤(rùn)與收入增長(zhǎng)基本保持一致;大氣領(lǐng)域自 15 年以后凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)了明顯的下降，行業(yè)景氣度下降。
2016 年危廢產(chǎn)量(表觀需求)為 5347 萬(wàn)噸，其中綜合利用量 2824 萬(wàn)噸，處置量 1606 萬(wàn)噸，貯存量 1158 萬(wàn)噸。危廢產(chǎn)量失真的主要原因可能為： 1)企業(yè)瞞報(bào); 2)部分小企業(yè)未被納入統(tǒng)計(jì)。
比如 2010 年我國(guó)危廢產(chǎn)生量是 1587 萬(wàn)噸，而2011 年這個(gè)數(shù)據(jù)達(dá)到 3431 萬(wàn)噸，這個(gè)差異主要就是統(tǒng)計(jì)規(guī)則變化帶來(lái)的， 2011 年之前申報(bào)口徑是一年產(chǎn)生危廢 10 千克以上的企業(yè)納入統(tǒng)計(jì)， 2011 年開(kāi)始則是一年產(chǎn)生危廢 1千克的企業(yè)就要納入統(tǒng)計(jì)，使得 2011 年較 2010 年的統(tǒng)計(jì)量發(fā)生躍升。
2016 年全國(guó)危廢產(chǎn)生量較 2015 年明顯提升，推測(cè)主要和環(huán)保督查查處較多瞞報(bào)危廢有關(guān)。
結(jié)合 2016 年我國(guó)一般工業(yè)固廢產(chǎn)量在 30.9 億噸，則可計(jì)算得出我國(guó) 2016 年的危廢處置需求(理論值)約為 1.2 億噸/年。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了危廢的類(lèi)別，相比于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)全部工業(yè)增加值占 GDP 的比重(2016 年占比為 40%)更高，第二產(chǎn)業(yè)占比大，而危廢主要來(lái)自化工、 有色金屬冶煉、 礦采和造紙等行業(yè)， 危廢產(chǎn)量更大，理論上來(lái)講，危廢占工業(yè)固廢比例可能會(huì)更高。
2007 年工業(yè)危廢產(chǎn)生量為4,573.69 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年環(huán)保部公布的 1,079 萬(wàn)噸。 2011 年，環(huán)保部大幅修改統(tǒng)計(jì)口徑，擴(kuò)大申報(bào)范圍，當(dāng)年環(huán)保部《統(tǒng)計(jì)公報(bào)》披露危廢產(chǎn)生量 3,431 萬(wàn)噸相比 2010 年1,586 萬(wàn)噸上升一倍有余。
根據(jù) GDP 的增長(zhǎng)來(lái)估計(jì)實(shí)際危廢產(chǎn)生量，則 2019 年預(yù)期的危廢實(shí)際產(chǎn)生量也達(dá)到了 1.1 億噸。
如果按照目前已有的市場(chǎng)存量來(lái)計(jì)算， 然后按照綜合處置費(fèi)用 1500 元/噸，無(wú)害化處置 3500 元/噸，儲(chǔ)存填埋 300 元/噸，以及綜合利用單位附加值 2000 元/噸來(lái)進(jìn)行總的粗略計(jì)算， 則 2017 年我國(guó)現(xiàn)有危廢存量空間將達(dá)到 1700 億元以上。需要注意的是沒(méi)有考慮到瞞報(bào)漏報(bào)的數(shù)量，如果考慮進(jìn)每年的未統(tǒng)計(jì)數(shù)量，實(shí)際需求空間將超過(guò) 3000 億元。
