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高源禹
一年前，在首屆中國進口博覽會開幕式上科創板宣告設立；一年后，交易已滿百日的46家上市企業總市值高達5708億元。
僅從環保行業來看，迄今，包括路德環境、無錫德林海、江西金達萊、金科環境、南京萬德斯和卓越新能源在內的6家環保企業已獲科創板受理，狀態分別是已受理、已問詢、已問詢、已問詢、和提交注冊、注冊生效。
6家環保“預備軍”候場
相比于已揭曉部分擬高市盈率發行、動輒幾十億融資規模的公司來說，時下的科創板“環保大軍”募資胃口確實不大。從募資情況來看，6家環保企業的募資需求均值低于目前科創板已上市企業均值。上市標準大多采用方案一，是對凈利潤和營業收入有硬性要求的條款。其中，從新三板退出進而轉戰科創板的金達萊，在融資規模上稍顯突出。
具體至6家企業的擁有的核心技術，從經營范圍來看，大多集中在水污染治理及水處理裝備制造：深諳高難度廢水處理成套裝備制造技術的萬德斯，可實現高濃度難降解廢水的深度處理、近零排放及資源化。路德環境則憑借自主研發的泥漿脫水固結一體化、有機槽渣微生物固態發酵等核心技術體系，以工廠化方式實現高含水廢棄物減量化、無害化、穩定化處理及資源化利用。
德林海環保則從藍藻治理出發，率先提出“加壓滅活、原位控藻”的藍藻水華預防、控制技術路線。金科環境自主研發的GTMOST膜通用平臺技術有效解決了涉膜水廠用戶面對的膜元件不可互換的行業問題。而作為金達萊水污染治理裝備主打的FMBR技術，進一步實現了在單一控制環節內同步降解生活污水中碳、氮、磷以及有機剩余污泥。
大產業 小企業？
對于這些以技術為主的行業翹楚來說，在科創板大有所為，對于現金流相對匱乏的環保中小企業尤其如此。然而，科創板并未迎來蜂擁而入“環保客”。
盡管，環保擁有萬億級投資空間。在環境千年大計主題下，繼續深化落實生態文明、破解綠色難題是重中之重。因而進一步探究環保高速增長賽道，還可從兩大邏輯出發，一方面源自存量污染治理，另一方面則是增量需求滿足。
國家統計局新聞發言人劉愛華曾強調，2019上半年生態保護和環境治理業保持高速增長，達到41%。另據《全國城市生態保護與建設規劃(2015-2020年)》指出，到2020年，我國環保投資占GDP的比例不低于3.5%。受政策及上游行業經營的帶動，環保業務的營收、利潤等長期保持了良好的發展勢頭。
環保類企業在資本市場上從未缺席，但也不曾大紅大紫。目前，滬深兩市上市企業共計3600家左右，環保板塊的企業數量占比不足2%。從市值來看，占比僅為0.75%左右，市值中位數6億元規模規模普遍偏小。國內券商曾指出，具備在環保技術上有所突破的新能源公司、創新治污技術應用等低能耗公司才可能被資本涉獵。而這一切需要的還是資金，且是有關于創新研發的高比例投入。
可見，環保產業是大產業，但是環保企業大多是小企業，技術含量低、競爭門檻低。科創板的獨特之處，將給予擁有核心技術競爭力的中小環保企業更多發展契機，這也有別于以往借助傳統商業模式迅速擴張的粗放增長。截至2019年9月底，在榜單所統計的118家科創板IPO企業中，與節能環保相關的企業共有9家，占比7.6%。
支持“硬科技”中小企業
節能環保被列為“科創板重點支持的六大領域之一”，這既是國家戰略的重大布局，也是環保行業走向科創轉型的內在需求。包括高效節能產品及設備、先進環保技術裝備、先進環保產品、資源循環利用等相關技術服務企業均在其列。不同于其他領域的“硬科技”，節能環保企業的科技屬性應體現在“攻堅破壁”綠色難題與技術研發的結合。
新科技帶來的經濟增量也將反哺資本市場，從而帶來良性循環。在科創板的標準下，傳統的以投資運營、工程建設堆積體量環保企業難有機會。作為充分市場競爭的市場，環保企業沒有創新，很難獲取超額利潤，因此，毛利率可視為環保公司創新度的提示性指標。科創板有效增強了資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，這正是目前環保行業發展面臨的主要問題之一。
相對地，契機往往源于專注細分賽道，并進而逐步建立“護城河”。中小企業想要闖出一片天地，需要“自力更生”。從審核狀態來看，2019年第四季度，或將有多家節能環保領域公司密集登陸科創板。考慮到環保產業的周期性對企業估值的影響，突破傳統模式下的技術創新發展才是估值內生增長及延續的關鍵。變動后新的環保行業格局也正在形成，未來環保產業將進入“資本+技術”的雙輪驅動時代。
