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高源禹
【中國環保在線 市場行情】受水處理與大氣板塊影響，環保板塊營收與凈利潤增速回落。今年前三季度，環保行業整體實現營業收入727.73億元，同比增長16.80%，較去年同期增速下滑9.06個百分點；環保行業整體凈利潤103.42億元，同比增長2.97%，較去年同期增速下滑18.66個百分點。細分板塊中，水處理板塊營收增速為14.78%，財務費用增加疊加資產減值增多，凈利潤下滑7.62%。
競爭加劇，成本提升，前三季度環保板塊盈利水平回落。環保板塊毛利率為33.43%，同比2017的34%略有下滑。而凈利率為14.21%，相比2017凈利率16.44%也略有下降。其中，偉明環保以61%的毛利率達到全行業高，盈峰環境僅實現了15.9%毛利率為行業低。在凈利潤方面，行業凈利率超過30%的企業有偉明環保、重慶水務、中原環保，而天壕環境則虧損。報告期，環保板塊整體凈利率較去年同期有所下滑，水處理、大氣板塊下滑為明顯。
墊資壓力未能緩解，行業資產負債率被動推升。自2013年以來，環保行業整體資產負債率上升趨勢明顯，從2013年的45%到2018前三季度的56.82%。
我們認為，環保行業長期需求仍在，但墊資模式短期難以改變，建議關注現金流及負債率較好的細分如上海環境、先河環保和中金環境。
